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安恒信息:传统产品龙头稳固 新兴安全引领行业 买入

发布:股票知识http://www.kulmc.com 时间:2020-04-26 09:42:01 栏目:个股点睛 阅读()
导读: 首份年报成绩亮眼,安全新星初露锋芒

公司发布2019 年报,全年实现营收9.44 亿元(+50.66%),归母净利润为0.92 亿元(+19.96%),扣非归母净利润为0.80 亿元(+37.65%),营收增速是同业最高水平。费用率整体保持平稳,销售费用率

    首份年报成绩亮眼,安全新星初露锋芒

    公司发布2019 年报,全年实现营收9.44 亿元(+50.66%),归母净利润为0.92 亿元(+19.96%),扣非归母净利润为0.80 亿元(+37.65%),营收增速是同业最高水平。费用率整体保持平稳,销售费用率为33.50%(+0.63pp);管理费用率为8.95%(-0.53pp);研发费用率为21.67%(-2.58pp)。在高收入增速的带动下,公司经营活动现金净流量也增长较快,达到2.17 亿元(+125.58%)。从预收和存货大幅增长判断,预计公司高增长有望持续。

    传统产品龙头稳固,新兴安全引领行业

    安全基础产品实现营收3.84 亿元(+29.14%),毛利率提升3.56pp;公司起家的Web 应用防火墙等产品仍排名市场第一。安全平台产品实现营收2.72 亿元(+91.15%),毛利率提升1.28pp;云安全,物联网安全增速在100%以上,大数据安全增速在60%以上。安全服务实现营收2.64 亿元(+62.03%),毛利率下降11.43pp;SaaS 云安全服务和城市安全运营服务增长较快。传统产品领域,公司以应用安全和数据安全为主打,产品增速快于行业水平,说明市场份额仍在提升,龙头地位稳固。“新场景”和“新服务”领域,公司态势感知已成为业内第一品牌,且顺应当前服务化发展趋势,有望持续引领新兴安全市场。

    等保2.0 第一年实施,疫情不改行业景气度向上等保2.0 在2019 年12 月才开始正式实施,将再次推动产业向上加速,尤其前两年政策持续性和力度最强。疫情对行业2020 年一季度产生了影响,但更多的还是订单的延后,而且一季度占行业营收比较小,下半年随着各企业恢复正常,行业有望重回高景气。

    风险提示:等保2.0 等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧。

    投资建议:维持“买入”评级。

    预测2020-2022 年收入为13.93/19.30/25.42 亿元,归母净利润为1.34/1.86/2.50 亿元, 利润年增速分别为45%/39%/34% , 摊薄EPS=1.81/2.51/3.37 元。维持“买入”评级。(国信证券)

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